Home Builders’ Stocks
BUCEO PROFUNDO
Puede que le sorprenda saber que algunos expertos creen que ahora es un buen momento para comprar acciones de los principales constructores de viviendas en un momento en el que los tipos de los préstamos hipotecarios han subido a sus niveles más altos desde el año 2000. Sin embargo, hay varias razones de peso por las que los inversores a largo plazo deberían pensar en comprar Home Builders’ Stocks en este momento, según una nota a clientes publicada el jueves por los analistas Tyler Batory y Jonathan Jenkins, de Oppenheimer & Co.
El S&P 500 sólo incluye a D.R. Horton Inc., Lennar Corp., NVR Inc. y PulteGroup Inc. como constructores de viviendas.
Examinamos el S&P 1500 Composite Index, que está formado por el S&P 500, el S&P 400 Midcap Index y el S&P Small Cap 600 Index e incluye 17 constructores de viviendas, para analizar el mercado inmobiliario.
El SPDR S&P Homebuilders ETF tiene 35 valores, mientras que el iShares U.S. Home building ETF tiene 46 valores, si desea tener una visión más amplia del sector de la construcción de viviendas. Ambos ETF invierten en proveedores del sector, además de en constructores de viviendas, como Builders FirstSource Inc, Floor & Decor Holdings Inc, Home Depot Inc y Lowe’s Cos.
Contents
- 1 3 reasons to consider home builders’ stocks now
- 1.1 1. La demanda de viviendas de nueva construcción se ha disparado como consecuencia de los elevados tipos hipotecarios..
- 1.2 2. Las acciones de los constructores de viviendas han subido este año a pesar de la ralentización del crecimiento del sector, y sus valoraciones actuales son modestas en comparación con los beneficios previstos.
- 1.3 3. La salud financiera de los constructores de viviendas es sólida.
- 2 Valores industriales favoritos
3 reasons to consider home builders’ stocks now
1. La demanda de viviendas de nueva construcción se ha disparado como consecuencia de los elevados tipos hipotecarios..
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios, el tipo medio nacional para un préstamo hipotecario a 30 años aumentó de alrededor del 7,5% la semana anterior a aproximadamente el 7,7% la semana pasada.
Los analistas de Oppenheimer declararon que «el efecto de bloqueo de tipos sigue vivo y coleando». Si usted tiene una casa desde hace tiempo y está financiada por un préstamo con un tipo de interés muy bajo, podría ser reacio a mudarse, ya que tendría que hacer pagos considerablemente mayores en un préstamo con un tipo de interés más alto. Los analistas de Oppenheimer observaron una caída del 9% en el número de viviendas de nueva lista para la venta en septiembre en comparación con el mismo mes del año pasado y dijeron que la escasez de oferta «canaliza la demanda hacia las viviendas nuevas, especialmente de los constructores más grandes, dadas sus sofisticadas herramientas de fijación de precios y su capacidad para ofrecer incentivos hipotecarios.»
Los 10 principales constructores de Estados Unidos, según Batory y Jenkins, tenían una cuota de mercado del 42,6% para la nueva construcción en Estados Unidos en 2022, frente al 27,4% en 2017 y el 22,6% en 2005, con algunos cambios en la composición de los 10 primeros desde las épocas anteriores.
D.R. Horton, Lennar, NVR y PulteGroup, los cuatro constructores de viviendas que componen el S&P 500, tenían una cuota del 31,6% en 2022, frente al 18,5% en 2017 y el 12% en 2005. Los constructores más grandes seguirán aumentando su cuota de mercado en 2023, según los analistas de Oppenheimer, y la tendencia es aumentar los márgenes de beneficio «a medida que las empresas más grandes obtienen más apalancamiento en sus costos fijos.»
2. Las acciones de los constructores de viviendas han subido este año a pesar de la ralentización del crecimiento del sector, y sus valoraciones actuales son modestas en comparación con los beneficios previstos.
Los 17 valores que componen el grupo del sector de la construcción de viviendas S&P Composite 1500, ponderado por capitalización bursátil, han obtenido una rentabilidad del 36,2% este año con dividendos reinvertidos, frente a la rentabilidad general del S&P Composite 1500 del 14,4% y la rentabilidad del S&P 500 del 15,5%.
Examinemos ahora las valoraciones a plazo del precio/beneficio de las tres empresas, que se basan en precios móviles y estimaciones ponderadas de las previsiones del consenso de BPA a 12 meses de los analistas recogidas por FactSet :
| Grupo o índice industrial | Previsión P/E | Promedio de 5 años de PER | Promedio de 10 años de PER | P/E actual a media de 5 años | P/E actual a media de 10 años |
| S&P Composite 1500 Grupo industrial de construcción de viviendas | 7.8 | 8.8 | 10.7 | 89% | 73% |
| S&P Composite 1500 | 17.7 | 18.6 | 17.5 | 95% | 101% |
| S&P 500 | 18.3 | 19.0 | 17.8 | 96% | 103% |
| Fuente: FactSet |
No le sorprenderá ver que los índices generales cotizan cerca de las valoraciones medias a cinco y diez años, a pesar de que los constructores de viviendas cotizan con un descuento considerable con respecto a su valoración media a diez años, dado el rebote del mercado de este año tras la caída general del año pasado. Examinemos ahora los resultados de los tres grupos desde finales de 2021:
Aunque los bonos del Tesoro a 10 años cotizaban con rendimientos del 4,64% y los bonos del Tesoro a 20 años rendían casi el 5% el jueves por la mañana, los índices amplios aún no han recuperado la caída de 2022, lo que refleja el nuevo entorno en el que los buscadores de rentas pueden encontrar fácilmente rendimientos superiores al 5% en CD bancarios u obligaciones del Tesoro estadounidense a más corto plazo.
Cabe destacar que los constructores de viviendas se han comportado mejor que el mercado en general a pesar de encontrarse en un nuevo clima en el que los elevados tipos de interés están limitando el sector inmobiliario en su conjunto y alejando a algunos inversores de las acciones.
Según los analistas de Oppenheimer, las acciones de los constructores de viviendas «se valoran a bajo precio» en comparación con las valoraciones a largo plazo. Creemos que la preocupación por el reciente aumento de los tipos de interés ya se ha reflejado en gran medida en el precio de las acciones.
A la vista del comportamiento de las acciones este año, parece que una parte considerable de los inversores considera que los valores son favorables.
En función de la capitalización bursátil, a continuación se muestran los respectivos ratios PER de los 17 constructores de viviendas del S&P Composite 1500:
| Constructor de viviendas | Ticker | Previsión P/E | Promedio de 5 años de PER | Promedio de 10 años de PER | P/E actual a media de 5 años | P/E actual a media de 10 años | Cap. de mercado. ($bil) |
| D.R. Horton Inc. | 7.5 | 8.7 | 10.3 | 86% | 72% | $36.8 | |
| Lennar Corp. Clase A | 7.6 | 8.3 | 10.3 | 92% | 74% | $28.6 | |
| NVR Inc. | 12.9 | 14.1 | 14.7 | 91% | 88% | $20.2 | |
| PulteGroup Inc. | 6.1 | 7.4 | 9.6 | 83% | 63% | $16.6 | |
| Toll Brothers Inc. | 6.1 | 7.7 | 10.4 | 78% | 58% | $8.1 | |
| Taylor Morrison Home Corp. | 5.6 | 6.1 | 8.0 | 92% | 70% | $4.7 | |
| Meritage Homes Corp. | 5.7 | 7.5 | 8.7 | 77% | 66% | $4.4 | |
| KB Home | 6.0 | 7.3 | 9.6 | 82% | 63% | $3.6 | |
| M.D.C. Holdings Inc. | 7.1 | 8.1 | 10.2 | 88% | 69% | $3.0 | |
| Tri Pointe Homes Inc. | 6.6 | 7.4 | 9.1 | 89% | 72% | $2.7 | |
| Frontdoor Inc. | 16.9 | 21.8 | 21.8 | 77% | 77% | $2.5 | |
| Cavco Industries Inc. | 11.5 | 18.5 | 22.2 | 62% | 52% | $2.4 | |
| M/I Homes Inc. | 4.5 | 5.8 | 7.9 | 77% | 57% | $2.3 | |
| LGI Homes Inc. | 8.2 | 9.6 | 9.4 | 85% | 87% | $2.3 | |
| Century Communities Inc. | 7.3 | 6.3 | 6.9 | 116% | 105% | $2.1 | |
| Green Brick Partners Inc. | 6.0 | 7.4 | 10.4 | 81% | 58% | $1.9 | |
| Patrick Industries Inc. | 8.9 | 9.8 | 12.3 | 91% | 72% | $1.6 | |
| Fuente: FactSet |
3. La salud financiera de los constructores de viviendas es sólida.
Los grandes constructores de viviendas, según los analistas de Oppenheimer, se han «desprotegido» reduciendo la proporción combinada de deuda y fondos propios a mediados de la década de los veinte, desde una media del 40% a mediados de la década de 2000.
Las empresas también han recurrido a las recompras para reducir su número de acciones, lo que ha aumentado los beneficios por acción, al tiempo que han sido más frugales con sus gastos.
Las empresas dividen el beneficio neto por el número medio de acciones en circulación para obtener el beneficio por acción. A continuación se muestra el recuento de acciones de los 17 constructores de viviendas durante el año anterior y los cinco años anteriores hasta sus últimos trimestres fiscales, manteniéndolos en el mismo orden:
| Constructor de viviendas | Ticker | Variación anual del número medio de acciones | Variación en cinco años del número medio de acciones |
| D.R. Horton Inc. | -3% | -11% | |
| Lennar Corp. Class A | -2% | -14% | |
| NVR Inc. | -1% | -16% | |
| PulteGroup Inc. | -6% | -22% | |
| Toll Brothers Inc. | -4% | -27% | |
| Taylor Morrison Home Corp. | -7% | -2% | |
| Meritage Homes Corp. | 1% | -10% | |
| KB Home | -7% | -18% | |
| M.D.C. Holdings Inc. | 3% | 13% | |
| Tri Pointe Homes Inc. | -2% | -34% | |
| Frontdoor Inc. | 0% | -3% | |
| Cavco Industries Inc. | -3% | -5% | |
| M/I Homes Inc. | 0% | -2% | |
| LGI Homes Inc. | -1% | -6% | |
| Century Communities Inc. | -3% | 7% | |
| Green Brick Partners Inc. | -5% | -10% | |
| Patrick Industries Inc. | -11% | -11% | |
| Fuente: FactSet |
Valores industriales favoritos
Según los analistas de Oppenheimer, PulteGroup es la «mejor elección del sector», con un objetivo de precio de 110 dólares, un 46% más que el precio de cierre del miércoles de 75,59 dólares. Además, Toll Brothers Inc. y Tri Pointe Homes Inc. han recibido calificaciones de «outperform». Toll Brothers tiene un precio objetivo de 110 dólares, un 47% más que el precio de cierre del miércoles de 75,04 dólares. Su precio objetivo para Tri Pointe es de 36 dólares, un 31% por encima del precio de cierre del miércoles, 27,56 dólares.
A continuación figura una lista de las calificaciones y objetivos de precios otorgados por los analistas encuestados por FactSet, manteniendo los 17 valores en el mismo orden:
| Constructor de viviendas | Ticker | Valoración de compra de acciones | Compartir valoraciones neutras | Calificaciones de venta de acciones | Nº de analistas encuestados por FactSet | Precio 11 de octubre | Precio objetivo de consenso |
| D.R. Horton Inc. | 64% | 32% | 4% | 22 | $108.67 | $143.35 | 32% |
| Lennar Corp. Class A | 71% | 19% | 10% | 21 | $114.27 | $140.88 | 23% |
| NVR Inc. | 25% | 62% | 13% | 8 | $6,178.66 | $6,685.00 | 8% |
| PulteGroup Inc. | 81% | 19% | 0% | 16 | $75.59 | $97.20 | 29% |
| Toll Brothers Inc. | 58% | 32% | 10% | 19 | $75.40 | $93.77 | 24% |
| Taylor Morrison Home Corp. | 22% | 78% | 0% | 9 | $42.97 | $53.40 | 24% |
| Meritage Homes Corp. | 55% | 45% | 0% | 11 | $119.27 | $170.57 | 43% |
| KB Home | 44% | 50% | 6% | 16 | $45.71 | $56.25 | 23% |
| M.D.C. Holdings Inc. | 33% | 50% | 17% | 6 | $40.75 | $52.13 | 28% |
| Tri Pointe Homes Inc. | 71% | 29% | 0% | 7 | $27.56 | $38.33 | 39% |
| Frontdoor Inc. | 43% | 43% | 14% | 7 | $31.48 | $40.20 | 28% |
| Cavco Industries Inc. | 100% | 0% | 0% | 3 | $273.39 | $374.67 | 37% |
| M/I Homes Inc. | 100% | 0% | 0% | 1 | $83.65 | $116.00 | 39% |
| LGI Homes Inc. | 33% | 50% | 17% | 6 | $97.65 | $128.25 | 31% |
| Century Communities Inc. | 50% | 25% | 25% | 4 | $64.37 | $79.83 | 24% |
| Green Brick Partners Inc. | 0% | 100% | 0% | 4 | $41.73 | $52.50 | 26% |
| Patrick Industries Inc. | 72% | 14% | 14% | 7 | $73.66 | $93.71 | 27% |
| Fuente: FactSet |
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